呈瑞投资 | 多家私募布局新三板指数产品

2015-6-9 14:09:45 点击:

新三板两大指数刚刚发布,多家私募基金已经在布局相关的指数产品。据中国基金报了解,鼎锋资产、呈瑞投资、元普投资等私募均在筹备新三板指数产品,其中,呈瑞投资的产品最快将于4月份正式发行。

指数增强型或封闭半年对于新三板指数类产品,中投在线总裁张强认为,产品应该不仅仅是跟踪指数,很可能是指数增强型基金,因为个股流动性差别比较大,如果完全复制指数,风险比较高,还是要精选个股。

上海呈瑞投资新三板助理投资经理陈曦表示,其计划推出的新三板指数产品“并非完全被动的纯指数基金,而是做指数增强型基金,投资时除了考虑总市值、成交额以外,还会基于流动性考虑增加其他因子作为选股标准”。

据陈曦介绍,目前产品要素已经设定好,并完成了流动性检测,主要模拟新三板做市指数,通过建立多因子模型,按照市值、成交额、换手率等因子选择100只股票,每个月进行一次调整,基金可能封闭半年,之后可以打开申赎。

“准备工作基本完成,暂定4月份发行产品,募集规模可能是1~2亿元。现在新三板行情好,大部分股票都在上涨,而且涨幅较大的又集中于做市指数成分股;但未来随着机构不断进入新三板市场以及分层竞价等政策出台,股票间的涨跌差异会加大,指数也会向质地好的股票靠拢,我们的标的数量可能缩小到50只。”陈曦说。

鼎锋资产也在研究新三板指数产品,总经理李霖君表示,购买起点仍将是100万元,“至少会投资50%以上的指数样本股”。

投资标的近百流动性更佳对于新三板指数产品的定位,陈曦称,“普通新三板产品的投资标的一般在10个左右,选择优质、有成长性的标的;但是新三板指数产品的标的可能多达80~100个,非常分散,而且投资要强调与指数的吻合度;从收益角度,普通新三板产品精选标的,有更大优势获得超额收益,但是指数产品目标是获取稳定的收益。”而与普通新三板产品相比,陈曦认为,指数类产品相对风险更小,因为指数样本股的流动性比较好,这也使指数类产品可将封闭期缩短至半年,并逐渐实现每个月开放申赎,但是普通新三板产品都要封闭两三年,此外,普通产品容易受到一只标的的影响,重仓标的如果出问题,整个产品就受影响,但是指数类产品投资分散,只要政策没有大变化,整个新三板行情走好,收益就不会差,比如指数今年以来已经上涨了60%。

针对新三板指数产品可能出现的风险,陈曦称,由于产品封闭期为半年,申赎最大风险集中在封闭期结束后的第一次开放,很可能到时会有大规模赎回,可能会设定最大赎回比例以控制风险。

对于新三板市场的未来,李霖君认为,“去年新三板挂牌公司只有1300多家,现在已有2100多家;去年做市商公司只有80多家,现在有200多家。新三板发展的速度惊人,未来的市场容量现在或许无法想象。”他称,选择新三板公司最重要的一点是看其成长空间,从行业来说,更看好新兴产业,包括TMT、医药、环保等。

公募盼投新三板产品设计三大难全国中小企业股份转让系统公司有关负责人近日公开表示,公募基金很快就可以到新三板投资,相关规则已经形成。若这一规则成行,则意味着普通投资者可借道公募基金投资新三板。了解到,南方基金已有两只针对新三板的公募基金产品处于报备阶段。同时,多位基金公司人士也都表示对此兴趣浓厚并将积极研究,但是在产品设计和市场流动性方面仍有一些疑虑。

前海开源基金管理公司董事总经理付柏瑞认为,两只三板指数的问世为公募产品真正入市以及公募指数基金的推出铺平了道路。

南方基金总裁助理李海鹏表示,针对新三板产品主要有主动管理和被动指数化投资两种投资思路,主动管理主要从新三板市场上挂牌公司的规模、行业、盈利能力、流动性等市场特点出发,选择盈利能力强、流动性好的挂牌公司进行主动投资。据了解,南方基金针对新三板投资已有两只公募基金产品处于报备阶段,一旦审核通过,或将成为国内首批针对新三板的公募基金产品。

其他基金公司则处于观望状态。招商基金相关人士称,会对新三板密切关注并进行相关的产品储备,并在合适时机推出,“由于公司挂牌门槛较低,我们在投资策略上会更加强调公司的基本面、成长性;在产品期限上会设定相对较长的封闭期,一方面等待公司成长性在估值上的体现,另一方面等待整个市场流动性改善带来的溢价”。

事实上,据多方了解,投资新三板的公募产品,在投资标的的选择、产品期限,以及投资者门槛等三方面都存在设计难题。

一是投资标的的选择问题。新三板目前已有2000多家挂牌企业,水平参差不齐而且不少公司流动性差,所以标的的选择很重要,但这并非基金公司的强项。“基金公司参与新三板一定要额外建立一个不同于传统二级市场上市公司研究的PE/VC的一整套业务流程、团队和风险机制。”融通基金人士表示。此外,还有基金公司人士担心,新三板基金未来可能面临供给与需求不匹配的问题,大资金进来了,但是可投资或可交易的股票不够多,而在产品设计上,相关产品是单纯投资新三板还是同时可以投资主板、创业板,这一点需多加考量,如果是跨市场投资,还涉及技术问题,需要股转系统出台更多业务规则。

二是存续期的问题。新三板市场流动性不佳,因此新三板公募基金也无法像普通开放式基金一样让投资者可以随时赎回。国内某大型基金公司产品设计负责人认为,初期进场的公募基金应当有一定的封闭期,未来市场流动性好转以后可能会缩短甚至取消封闭期。

三是基金投资者门槛的问题。新三板现在的开户门槛是500万元,随着一些专户类基金产品的诞生使得投资门槛降低至100万元,但这依旧将许多个人投资者拒之门外。业内人士称,新三板市场的投资风险高于主板和创业板,基金投资者需要有一定的风险识别能力,应当设立一个相对一般基金而言较高的门槛,可能为10万元。

新三板:伟大公司的摇篮尽管大多数基金公司对于新三板公募产品的推出仍持观望态度,但对新三板市场的投资价值和成长空间却是一致认可。

李海鹏认为,长期来看,新三板的投资价值在于企业的高成长性。“因为新三板的公司整体上的成长性是高于中小板和创业板的,而且高成长性的公司占比更大。这些公司相当于中小板和创业板公司的早期阶段,从这一点上来说,新三板才是真正意义上的创业板,是中国的纳斯达克,将会是很多伟大公司的摇篮。”

招商、融通、安信等基金公司也一致看好新三板未来的发展和成长性。“投资新三板的优势在于,对于这些处于‘婴儿’阶段的公司,其未来的成长空间可能会更大,投资回报可能更高,有为投资创造超额收益的机会。”某大型基金产品负责人表示。

付柏瑞认为,创业板和新三板公司都代表中国未来经济转型的方向,现在新三板市值只有7000多亿元,而二级市场包括主板、中小板、创业板已经有20多万亿元的市值,所以未来两三年新三板市场发展速度会快过创业板市场和主板市场。

2015.3.25

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